11月25日，蔚來發布2025年第三季度業績公告，這一季度，蔚來汽車交付量為8.71萬輛，同比增長40.8%、環比增長20.8%。蔚來品牌、樂道品牌、螢火蟲品牌的交付量分別為3.69萬輛、3.77萬輛、1.25萬輛。

得益于交付量的增長，蔚來2025年第三季度收入217.94億元，同比增長16.7%。其中，汽車銷售額為192.02億元，同比增長15%。

不過目前蔚來仍處于虧損狀態。2025年第三季度，蔚來經營虧損為35.22億元，同比收窄32.8%；凈虧損為34.81億元，同比收窄31.2%。

在2025年第三季度業績說明會上，蔚來創始人、董事長李斌表示，對四季度實現盈利充滿信心。蔚來能夠做到嗎？

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爆款車型拉動銷量●

在財報中，蔚來提到，全新蔚來ES8創下在中國40萬元以上純電動車型交付量破萬的最快紀錄，樂道L90連續三個月保持大型純電SUV銷量第一，螢火蟲自交付以來迅速在智能電動高端小車市場占據領先地位。

值得一提的是，2025年上半年，樂道的交付量不及預期。2025年4月，樂道原總裁艾鐵成離職，蔚來原能源業務負責人沈斐擔任樂道汽車總裁，全面負責樂道銷售工作和區域公司管理。同時，蔚來CEO李斌將深度參與樂道業務，研發、供應鏈、質量等部門向其匯報；樂道的營銷體系業務則直接向蔚來總裁秦力洪匯報。

而后發布的成為了樂道品牌的爆款。7月10日，樂道L90啟動預售，整車購買27.99萬元起，電池租用方式購買19.39萬元起。數據顯示，自8月1日正式開啟交付以來，樂道L90連續三個月交付量破萬，三個月累計交付33348輛，且月交付數據逐月遞增。這一成績，使得樂道L90成為蔚來公司歷史上交付量破萬最快的車型。

在不久前的廣州車展上，樂道汽車總裁沈斐接受媒體采訪時表示，相比于盯著競爭對手的出牌，樂道更傾向于修練內功：提升品牌知名度，以及強化組織的凝聚力與戰斗力。同時，對于外界期待的下一款爆品——大五座SUVL80，樂道選擇將其發布計劃推遲至明年一、二季度。L90的訂單量遠超預期，樂道還沒有充足的產能消化這些訂單。

這也意味著，樂道目前的重心仍是保證樂道L90的交付，對新品的推出則并不是目前最重要的。

同時，8月啟動預售的全新蔚來ES8也同樣成為了另一熱銷車型，其售價40.68萬-44.68萬元，租電方案29.88萬-33.88萬元。數據顯示，全新ES8在上市41天后交付量便突破10000臺。

由于高毛利車型的暢銷，蔚來的毛利率從2024年第三季度的10.7%提升至2025年第三季度的13.9%，其表示，主要是汽車毛利率提升——汽車毛利率從2024年第三季度的13.1%提升至當前的14.7%；及降本增效舉措帶來的零部件、配件銷售及車輛售后服務毛利率提升。

值得一提的是，在2025年第二季度的說明會上，蔚來管理層表示，第四季的的目標是，樂道L90與全新ES8毛利率達到20%，整車毛利率實現16%-17%，以此推動公司達成盈虧平衡目標。

在2025年第三季度業績說明會上，蔚來表示，從目前與合作伙伴討論的成本，包括年底第四季度的降價角度來看，公司在第四季度應該可以實現18%左右的整車毛利率。考慮到這期間ES8的銷量、交付量在第四季度會有非常大的躍升，ES8本身的毛利率也會超過20%。因此，相比第三季度，第四季度的毛利率預期會有顯著增長。

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持續降本●

虧損收窄也源于蔚來的降本增效。

2025年第三季度，蔚來的銷售成本為187.69億元，同比增長12.6%，其表示主要是由于交付量增長，部分被單位物料成本下降所抵銷。研發費用為23.91億元，同比減少28%，蔚來表示，主要是是由于組織優化帶來的研發智能人員成本下降，以及新產品及新技術不同開發階段所帶來的設計及開發費用下降。銷售、一般及行政費用41.85億元，同比增長1.8%，主要是由于新產品推出相關的銷售及營銷活動增加。

值得一提的是，在2025年第二季度的業績說明會上，蔚來汽車創始人、董事長兼首席執行官李斌表示，預計2026年公司將保持每季度20億至25億元的研發投入。

在2025年第三季度業績說明會上，蔚來也表示研發費用仍維持在每個季度20億左右的強度，沒有計劃進一步減少研發費用，其主要工作還是在于如何持續提升研發效率。也就是基于CBU（基本經營單元）機制，讓每個季度20億左右的研發費用有更大的產出。

目前，蔚來的每個項目都要立項，基于投入產出來評估和決策每一個項目，并持續地復盤改進。而且，其相信目前的研發費用強度能夠在接下來的幾個季度里支撐公司在車型、關鍵技術領域的競爭力。

資料顯示，在2025年3月，蔚來內部開始落地基本經營單元經營機制，即將公司所有經營工作拆分為多個互不重疊的基本經營單元，每個單元都必須建立明確的ROI（投入產出比）指標和業績考核獎懲機制。

在財報中，蔚來預期2025年第四季度的汽車交付量為12萬-12.5萬輛，同比增長約65.1%至72.0%；收入為327.58億元-340.39億元，同比增長約66.3%至72.8%。

在業績說明會上，李斌也表示，有信心實現第四季度盈利，同時公司也將其定為了經營目標之一。同時，蔚來2026年的全年經營目標是實現全年盈利。

在2026年的產品矩陣上，李斌表示，全新ES8和樂道L90在2026年仍處于新車周期，同時，公司將推出三款大車型，包括樂道L80、蔚來ES9以及換代ES7，分別在二季度推兩款、三季度推一款。螢火蟲品牌2026年將不會推出第二款車型。同時，不會因階段性政策變化調整產品發布節奏。

隨著高毛利車型持續放量、成本管控不斷深化，蔚來對實現盈利目標也更加有信心。但面對行業競爭，以及新車型的層出不窮，蔚來能否保持爆款的銷量，能否獲得持續的盈利能力，也是未知數。